2025-10-02

杨德龙：市场反转趋势确立不要错过右侧建仓机会(2025/10/02)

　　本周是2023年第一个交易周，这四个交易日的时间A股和港股都收出了四连阳，出现了比较好的表现。开年开门红也预示着全年结构性牛市行情初具雏形。2022年受到多重利空因素的影响，A股和港股均出现较大幅度下跌，很多投资者也出现了亏损，多数基金也出现了一定的回撤。2023年影响市场的一些因素正在边际改善，在去年的12月20日，我重磅首发2023年十大预言，在里面明确讲到我国经济有望出现逐步抬升的走势，GDP重回5%以上，资金流入股市的量会加大，居民储蓄大转移的步伐会加快。A股和港股可能走出结构性牛市的行情，市场的赚钱效应也有望逐步提升。

　　在去年10月底，市场最悲观的时候，我建议大家做逆向投资，逢低布局被错杀的优质龙头股，当时也是去年很好的一个布局时点，这一波上涨中很多优质龙头股已经上涨了30%以上，有的甚至超过了50%以上，可以说形成了很强的赚钱效应。前海开源基金也是在市场最低迷的时候公布以自有资金2.9亿元自购旗下的基金，加上年初市场下跌的时候自购的5000万，2022年总共自购了3.4亿，体现出我们是拿真金白银来表明看多做多的态度，也体现出我们对于中国资本市场中长期积极看多的看法。在这一轮已经公布自购的基金公司中，我们自购额也是排第一位的。

　　开年这一周的走势极大地提振了市场信心，上证指数回到3150点以上，恒生指数回到了21000点以上，市场的赚钱效应也非常明显。从疫情管控措施优化调整之后，消费白马股走出了一波快速反弹的走势。在本周，新能源接过上涨的接力棒，新能源也出现上涨，这说明市场的赚钱效应正在逐步提升。今年的春节来的比较早，1月21日就是大年三十了，1月份往往是央行投放贷款量比较大的一个月份，又加上去年年底市场出现了一波比较大的回调，现在正出现趋势反转，大盘也从左侧进入到右侧，市场趋势确立之后，市场的赚钱效应提升会吸引更多资金入场。另外，在疫情管控措施优化调整之后，很多城市都经历了第一波感染高峰，在阳康之后人们也愿意出门到餐馆吃饭，到景点旅游，特别是这一次春节，很多人都打算外出度假，这可能会给消费带来很大的恢复性增长，消费起来带动终端销售起来了，这会反过来推动很多生产活动活跃起来，所以经济活动在1月份有望明显抬升，预计PMI也会逐步的重回50以上的荣枯分水岭，进入到扩张区间，所以春季攻势应该是确定性比较大的一个机会。

新能源

　　在去年的11月底布局属于左侧建仓，前海开源基金选择了左侧建仓，很多投资者在市场下跌的时候没有信心，所以错过了左侧建仓的最佳时机。现在已经进入到右侧建仓时机，不应该再错过。从中长期来看，A股和港股的估值仍然处于历史低位，估值上的优势还是非常明显，而很多优质龙头股虽然已经从底部反弹了30%~50% ，但是和高点相比仍然有很大的空间，有的还只有高点的五折的股价或者是六折的股价。所以，抓住这轮春季攻势还是要及早的能够择机建仓，配置好股票和好的基金来布局这一波春季攻势。在2023年十大预言中，我讲到2023年全年来看把握三大主线，A股重点把握消费和新能源，港股重点把握科技互联网的机会。在2022年市场两次大跌的时候，我建议大家在去年4月底的时候先布局新能源，再布局消费，因为新能源受到疫情的影响较小，所以当时也是新能源领涨带领了指数大幅反弹。在10月底的时候，我建议大家先布局消费，再布局新能源。因为在疫情管控措施优化调整之后，消费会出现恢复性增长，所以消费会先起来，然后轮到新能源。

　　市场的节奏和我当时预期的一致，这一波消费已经从底部回升，新能源在本周已经开启了反弹的节奏，新能源的估值经过了半年的下跌之后已经具备配置价值，而大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路，新能源属于国家战略，这一点是不会动摇的。包括新能源汽车销量依然保持着较高的增速，2022年虽然消费受到压制，消费增速整体下降，但是新能源汽车销量实现了翻倍增长，销量从2021年的300万辆提高到600万辆以上，预计2023年可能会达到900万辆左右，占到汽车总销量的30% ，渗透率提升是超过了很多人的预期的，所以像新能源汽车产业链在2023年有望继续表现。现在刚好也是一个布局新能源龙头股或者是清洁能源基金的时机，因为新能源刚刚启动。消费经过第一波的反弹之后，估值上已经是从低估到了一个相对合理的估值，但是还没有泡沫，所以可能还是具有进一步布局的机会。消费被压抑就像弹簧一样，2022年相当于把消费的弹簧按的比较低，反弹的时候它不会回到一个合理的估值就停住，而是大概率会弹过头的，所以2023年的消费股还会有进一步上升的空间。所以对于消费和新能源可以配置相关的股票或者是基金，从而抓住市场的机会。

　　港股恒生科技指数已经是从底部出现了大幅上行，很多港股的科技互联网公司也是实现了接近翻倍的反弹，可以说力度是非常大的。在2023年，恒生科技指数还有望进一步回升，出现比较好的表现，现在可能已经错过了左侧低位建仓的时机，现在其实是右侧上车的机会。A股和港股都是一样的状况，虽然这一波上涨港股更猛一些，A股反弹更弱一些，但是位置是类似的。因为去年港股的下跌幅度超过了A股，所以它反弹的时候弹性也大一些。其实无论是价值还是成长，在2023年结构性牛市中都会有所表现，估值都有修复的机会，比方说传统的消费白马股多数都属于价值类的股票，在2022年估值上出现比较大的杀跌，2023年会出现上涨。像新能源这一块属于成长股为主，但是成长股在业绩推动之下也会出现比较好的表现，所以价值和成长其实在2023年都有可能会有所表现。

　　而风险点是在于2022年爆炒的一些热门股，比如说当时炒的和疫情相关的一些医药股，或者是一些相关的短期收益的股票，没有业绩支撑之后可能会出现比较大的下跌，还有一些概念股、题材股没有业绩支撑，在年报逐步披露的情况之下，大家更看重业绩，所以这些股票可能是风险比较大的。所以2023年我认为是价值投资的大年，价值投资的标的会出现比较好的恢复性上涨，而没有业绩支撑的股票可能下跌会比较多，这一点也是大家要注意的风险，2023年是价值投资王者归来的一年。

　　2022年因为影响市场的因素都是利空为主，所以当时应该以减仓为主，基本上每次反弹都是减仓的机会。但是2023年市场的趋势已经反转，从之前的下行变为上行了，这时候每次调整实际上是加仓好股票、好基金的一个机会。在市场趋势确立之后，最重要的是战胜这种犹豫的心理，市场有一句很有名的话就是“行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。”去年10月份市场大跌的时候属于在绝望中产生行情的时候，现在则是在犹豫中上涨的时候，所以在市场趋势确立之后战胜犹豫的心理，从而能够果断的布局一些好股票、好基金来抓住2023年的机会，同时提高个人财产性收入，来提高个人资产的水平。在去年10月份市场大跌的时候，当时是战胜绝望心理、战胜恐惧的时候，现在我认为是战胜犹豫心理的时候。

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